◆：这一次我们能抓住改革窗口么？--每周经济观察
主要观点
年12月14日至16日，中央经济工作会议在北京召开。新常态、新发展和稳中求进的政策基调下，年经济工作的重心回归防风险和促改革，改革正由表及里深化，相应的，货币和财政政策的基调均有明显的调整，汇率机制也有望再修正。具体地，我们的观点如下：
年再一次迎来深化改革的时间窗口期。我们之前一再提及年在整体宏观背景上非常类似年。随着经济走出工业通缩、失速下行风险降低，年政策基调再次回归防风险、促改革，这与年也颇为类似。不同之处在于，这一次政策面对稳增长的诉求更加弱化，从杠杆去化、产权保护、土地制度到央地关系，一系列更为深层次的改革被提至台前，改革正由表及里深化。
去杠杆和去产能的相互配合值得期待。去产能无疑是年全年经济工作的重心，去杠杆则相对滞后，年中央经济工作会议对去杠杆也没有展开阐述，但产能过剩和杠杆高企其实是一枚硬币的两面，产能实质去化离不开去杠杆，尤其是僵尸企业的处置。本次会议明确去杠杆是在“控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中重”，并要求去产能“要抓住处置僵尸企业这个牛鼻子”，两者若能配合得当，将加速过剩产能的去化和出清。此外，预计债转股在年将加速推进，新股发行也将保持较快节奏；规范政府举债行为的要求或意味着PPP在推进过程中将更加注重对隐性债务风险的控制。
不同于去产能，农业供给侧改革重心不在价格。农业虽在历次中央经济工作会议中均会提及，但列入全年主要任务还是首次，农业供给侧改革的提法也是第一次。农业供给侧改革从制度层面来看重点在于农村产权制度改革，现实需求层面的重心是增加绿色优质农产品供给和农民增收。不同于去产能，农业供给侧改革对价格本身并没有直接的诉求，大方向是价补分离，价格更加市场化，多数农产品从供求来看也不具备大幅上涨的基础。
振兴实体经济和金融深化如何良性互动？本次会议将“着力振兴实体经济”列入年四大任务之一，这背后的一个难题是振兴实体和金融深化如何良性互动？金融行业增加值在GDP中的占比年至今趋势性上升，16年将达到9%，与此同时金融对实体的支持却在弱化，社融增量和金融业增加值的比值近年持续走低。
地产既要抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落。本次会议将“促进地产平稳健康发展”单列为年的主要任务之一。从文件的表述来看，长效机制主要从货币、土地和租赁三方面着手，货币在宏观上管住、微观上严控信贷流向；房价上涨压力大的城市要合理增加土地供应，但当前的城市发展战略不变，特大城市仍以疏解为主。鍖椾含娌荤枟鐧界櫆椋庡彛纰戞渶濂界殑鍖婚櫌鐧界櫆椋庝細閬椾紶鍚?
