在证监会启动新的投资者适当性管理监管办法之后，监管层也对新三板投资者适当性管理的变化进行了表态。
12月20日，在杭州余杭区举办的中国(浙江)新三板发展大会上，股转系统市场发展部总监孟浩表示，新证券市场投资者适当性管理的整体框架的确定，可能为新三板的投资者适当性管理提供新的指引和参考。
此前，证监会发布新的投资者适当性管理办法，在区分专业投资者和普通投资者之外，规定新三板投资者自然人投资门槛为万元金融资产，这与此前的万元证券类资产的口径有所调整。
这一改变是否意味着新三板的实际投资门槛出现松动，监管层给出的答案正在渐渐清晰。
“现在会里面出的投资者适当性跟我们以前有什么不同呢?它把投资者分为专业的和普通的，专业的投资者除了原来的金融机构，金融机构的产品以及像保险、社保这一类没有变以外，它对无论是一般的法人还是自然人，都做了一个改变。”孟浩说，“原来新三板是法人五百万的注册资本或者是实缴资本，现在法人是变化了两千万的净资产和一千万的金融资产，法人这一块的门槛提高了。”
“大家最关心的自然人的门槛，现在是变成了五百万这个数没有变，可是它的口径变了。”孟浩坦言。
“新三板原来的投资者适当性是证券类资产，什么叫证券类资产?你的股票帐户里面的市值、保证金，银行存款，你的理财产品，资管计划。”孟浩表示，“对不起它不属于证券类的资产。现在是金融类的资产五百万，口径扩大了。这个是合理的，因为有一些人它喜欢不同的风险偏好，他做不同的资产配置，所以不能用这么小的证券的口径来看。所以金融类的资产是一个大口径的范围。”
孟浩表示，新三板一定要坚持以机构投资者为主的市场结构，这是要坚定不移，必须要坚守的一个制度。但是坚持投资者适当性，坚持以机构投资者为主的市场结构并不意味着就保持目前的状况。
“所以大家可以看到我们新出台的投资者适当性管理办法是更贴合实际。这也为我们下一步新三板投资者适当性的改革带来了一些指引。”孟浩说“新三板将来到底投资者适当性是什么样的呢?大家可以再耐心的等待一下，我们很快也会出来。”
不过也有机构人士表示，这一口径调整更具象征意义，这是因为此前部分新三板券商开户时，默认执行的就是万元金融资产，即证券账户资产净值超过万元即可开户。
在当前新三板市场培育及监管趋势方面，孟浩表示：
一是更加聚焦实体经济和国家产业政策，通过对金融类企业挂牌融资设置分类条件，以及将企业分为科创类、非科创类，使资本和服务更加向实体经济和国家战略新兴产业倾向。
二是更加聚焦投资者保护和服务，督促主办券商不断提升职业水平，通过打击违法违规行为，维护市场的秩序，通过市场分层有效降低投资者信息搜集成本。
三是更加聚焦精细化的监管，提高信息的有效性，通过规范募集资金管理，加强对公司的监管。
孟浩介绍，新三板挂牌企业数量目前突破了万家，总市值为3.8万亿。小微企业在新三板市场的占比将近65%，高新技术企业占比67%，战略新兴产业企业占比24%。新三板行业覆盖非常广，已经成为观察中国中小微企业生存发展状况的重要窗口，并且能在一定程度上为中国经济政策的制订和调整提供决策的支持。
针对新三板的流动性问题，孟浩表示，投资者门槛绝对不是解决流动性的唯一障碍，要有一揽子的解决方案。对于一个市场来讲，其流动性会受到多方面制约，一是交易的资产属性和特点，二是交易机制，三是交易成本，四是信息搜集成本，五是市场参与者的结构和特征。
在交易的资产属性和特点方面，孟浩指出，新三板挂牌公司规模小，股权集中度高是一个现实存在的问题。早期业绩还没有爆发，很多股东存在惜售的心理，所以整个市场供给不足。在市场参与者结构和行为特征方面，孟浩指出，目前市场上专业机构投资者不是很多，一般的法人机构偏多，也有一些私募在其中，但是缺少像公募、保险、QFII、RQFII等机构，现在的投资者结构过于单一，他们的风险偏好以及对于投资期限的要求有点趋同，所以要引入不同的投资者。
孟浩表示，考虑扩大做市商范围，改革完善定增制度。一方面要扩大投资者的数量，一方面要引入不同的投资者。新三板即将引进私募开展做市，扩大做市商的范围，这不只是为了引入更多的做市商的个体，不只是引入增量的做市资金，更多的是想引入差异化的估值。
孟浩强调，流动性是一个一揽子的工程，除了涉及到投资者适当性门槛的调整以外，还涉及到发行、交易制度、中介机构的引入、企业的成熟、企业股权的分散等很多因素，不是简单的降门槛。
“新三板是一个独立的市场，会努力改善相关制度，会让这个市场满足不同企业的不同需求。”孟浩表示，如果企业在发展过程中觉得新三板某些方面没有满足需要而去转板，新三板也是积极支持。“只要对企业好，有利于企业发展的，就没有任何问题。对于新三板来讲，要做的是努力推进制度改革，让市场更好。”孟浩表示。
高晓威
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