◆：这一次我们能抓住改革窗口么？--每周经济观察
主要观点
年12月14日至16日，中央经济工作会议在北京召开。新常态、新发展和稳中求进的政策基调下，年经济工作的重心回归防风险和促改革，改革正由表及里深化，相应的，货币和财政政策的基调均有明显的调整，汇率机制也有望再修正。具体地，我们的观点如下：
年再一次迎来深化改革的时间窗口期。我们之前一再提及年在整体宏观背景上非常类似年。随着经济走出工业通缩、失速下行风险降低，年政策基调再次回归防风险、促改革，这与年也颇为类似。不同之处在于，这一次政策面对稳增长的诉求更加弱化，从杠杆去化、产权保护、土地制度到央地关系，一系列更为深层次的改革被提至台前，改革正由表及里深化。
去杠杆和去产能的相互配合值得期待。去产能无疑是年全年经济工作的重心，去杠杆则相对滞后，年中央经济工作会议对去杠杆也没有展开阐述，但产能过剩和杠杆高企其实是一枚硬币的两面，产能实质去化离不开去杠杆，尤其是僵尸企业的处置。本次会议明确去杠杆是在“控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中重”，并要求去产能“要抓住处置僵尸企业这个牛鼻子”，两者若能配合得当，将加速过剩产能的去化和出清。此外，预计债转股在年将加速推进，新股发行也将保持较快节奏；规范政府举债行为的要求或意味着PPP在推进过程中将更加注重对隐性债务风险的控制。
不同于去产能，农业供给侧改革重心不在价格。农业虽在历次中央经济工作会议中均会提及，但列入全年主要任务还是首次，农业供给侧改革的提法也是第一次。农业供给侧改革从制度层面来看重点在于农村产权制度改革，现实需求层面的重心是增加绿色优质农产品供给和农民增收。不同于去产能，农业供给侧改革对价格本身并没有直接的诉求，大方向是价补分离，价格更加市场化，多数农产品从供求来看也不具备大幅上涨的基础。
振兴实体经济和金融深化如何良性互动？本次会议将“着力振兴实体经济”列入年四大任务之一，这背后的一个难题是振兴实体和金融深化如何良性互动？金融行业增加值在GDP中的占比年至今趋势性上升，16年将达到9%，与此同时金融对实体的支持却在弱化，社融增量和金融业增加值的比值近年持续走低。
地产既要抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落。本次会议将“促进地产平稳健康发展”单列为年的主要任务之一。从文件的表述来看，长效机制主要从货币、土地和租赁三方面着手，货币在宏观上管住、微观上严控信贷流向；房价上涨压力大的城市要合理增加土地供应，但当前的城市发展战略不变，特大城市仍以疏解为主。鏈�椤跺皷鐨勭櫧鐧滈涓撳娌荤枟鐧界櫆椋庡摢瀹跺尰闄㈡渶濂?
